5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通(tōng)知》，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整(zhěng)自(zì)2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下调中协(xié)定(dìng)存款更多是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货(huò)币政策走向(xiàng)等，记者采访了招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收益(yì)副总(zǒng)监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基金等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而(ér)言，存款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳健货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断(duàn)下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力较大且(qiě)存(cún)款持续(xù)高增的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本(běn)成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的(de)活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较为明显；第(dì)二，银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空(kōng)间(jiān)压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场(chǎng)供需(xū)关系发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对(duì)于活期(qī)存款与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本(běn)次将协(xié)定存款与通知存款自律上(shàng)限下调(diào)也是要(yào)将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自(zì)律机制协(xié)调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利于提升(shēng)银行放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年(nián)来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规(guī)模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来的调(diào)整更多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率下(xià)调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励(lì)为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了(le)中小银行存款利率补降的进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降(jiàng)低(dī)存款(kuǎn)利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经(jīng)营压(yā)力增大，调(diào)整存款成本(běn)成为改(gǎi)善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息揽储(chǔ)的(de)成(chéng)本压力(lì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限，保(bǎo)证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低(dī)，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋(qū)

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但(dàn)企业(yè)中长期(qī)贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要(yào)进一(yī)步观察(chá)5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本(běn)成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力持续主动下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。因此银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东(dōng)、上(shàng)海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达地(dì)区地(dì)方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资金供需(xū)决定的，而(ér)央行的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号(hào)意义的作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复(fù)苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构(gòu)性(xìng)货(huò)币政策等(děng)多项举措给予了实体经济所需(xū)的一定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策(cè)等配套政策(cè)继(jì)续激活内生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经(jīng)济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环(huán)境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是(shì)否进一步下(xià)调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而存(cún)款利率上限的(de)调整空间仍存(cún)在，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看(kàn)银行自身(shēn)经(jīng)营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数(rén)民银行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制(zhì)成(chéng)员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率(leach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数ǜ)，合(hé)理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息(xī)差进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继续(xù)下行，最终有利(lì)于社(shè)会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下行(xíng)，银行间利(lì)率下(xià)行，叠加(jiā)银行存(cún)款定价(jià)下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国内降息(xī)预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束(shù)，后(hòu)续(xù)有望(wàng)逐步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商(shāng)业(yè)银行的定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险需求(qiú)仍在(zài)，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储压力不大的基础上，银行自(zì)身(shēn)也有(yǒu)动力去下(xià)调(diào)存款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营(yíng)压(yā)力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面银行息差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中小(xiǎo)银(yín)行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资金集中在(zài)银行存(cún)款端(duān)，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘(pán)活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充(chōng)能(néng)力(lì)；②减少企(qǐ)业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来(lái)看(kàn)，本次下(xià)调对市场的(de)影响集中(zhōng)在(zài)以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的(de)银(yín)行(xíng)产生揽(lǎn)储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存(cún)款及通知存(cún)款利(lì)率，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客(kè)户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方(fāng)面有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银(yín)行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规(guī)范行业(yè)竞(jìng)争，特(tè)别是降低(dī)银(yín)行对公活期存(cún)款成本压力，减轻银(yín)行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成(chéng)本(běn)的下降使得银行盈利能(néng)力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了资产端(duān)收(shōu)益率下行的空间，或带动债券收益(yì)率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的(de)空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使得各(gè)行下调存款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利(lì)多永续经营(yíng)性质的票息(xī)资产，比如(rú)利(lì)率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率(lǜ)仍然(rán)有下(xià)降的趋势和空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息率有所(suǒ)抬(tái)升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动(dòng)性继(jì)续进入债市，中(zhōng)短期利(lì)率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利(lì)率仍有下行空(kōng)间。如果经济(jì)复苏(sū)较强，流动性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时(shí)尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币政策执行(xíng)报(bào)告(gào)以及2023年一季度(dù)货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货(huò)币政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当前长端利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间(jeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数iān)，但这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其(qí)他固收类(lèi)基金(jīn)在具(jù)一(yī)定流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无论从绝对利(lì)率水平还是从信用利(lì)差(chà)，都(dōu)回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)，虽然债(zhài)市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导致(zhì)行情走的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也(yě)可能会放(fàng)大市(shì)场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者(zhě)来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流(liú)动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱复(fù)苏”预期进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，因(yīn)此股票(piào)市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下(xià)，建(jiàn)议(yì)关注行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临(lín)低利率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益(yì)率高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备(bèi)相关(guān)专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力(lì)和(hé)风控能力的(de)人士(shì)可通过(guò)理财和(hé)投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受(shòu)能力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风险等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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