5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半(bà稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字n)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变(biàn)化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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